Validación del modelo APT en el mercado accionario colombiano

Abstract

El mercado accionario colombiano se encuentra muy poco desarrollado debido a que hasta ahora se está creando la mentalidad de invertir en acciones, presentándose una baja participación con respecto a los demás activos financieros negociados en la Bolsa de Valores de Colombia – BVC - . Es por esto, que modelos aplicados a la valoración de portafolios como el CAPM (Capital Asset Pricing Model) que tan sólo aplica la variable mercado, suponiendo un conjunto de carteras eficientes donde el inversionista puede escoger el portafolio que optimice la rentabilidad de acuerdo al riesgo que esté dispuesto a afrontar, deja de tener una real incidencia en la rentabilidad de los activos que componen este conjunto de inversiones, sin permitir que se pueda pronosticar estas rentabilidades adecuadamente y haciendo más difícil el arbitraje en el mercado bursátil colombiano. Estas desventajas son superadas por el Modelo APT (Arbitrage Pricing Theory) que toma en cuenta múltiples factores que afectan el comportamiento de un activo y por tanto incurre en su rentabilidad. Este Modelo que planteado inicialmente por Stephen Ross, supone que al contemplarse múltiples factores se está aproximando más a la realidad económica del país relacionando rentabilidad y riesgo de un activo financiero. Dado a que la rentabilidad viene dada por la siguiente fórmula, indica que la rentabilidad esperada del titulo se relaciona con las betas del factor del mismo. Cada factor representa un riesgo que no se puede diversificar. Cuanta más alta sea la beta de un titulo con respecto a un factor determinado, más alto será el riesgo del titulo. En la ecuación, la rentabilidad esperada es la suma de la tasa sin riesgo mas la compensación por cada tipo de riesgo que el título representa.