Análisis de estimadores de riesgo VaR (Value at Risk) y CVaR (Conditional Value at Risk) para riesgo de mercado en Colombia

Abstract

La buena administración de los riesgos financieros por medio de las etapas de identificación, medición, monitoreo y control, propuestas por la Superintendencia Financiera de Colombia, ayudan a prevenir pérdidas que puedan afectar de manera significativa a las organizaciones. El riesgo de mercado en Colombia, definido como las posibles variaciones que puede tener un activo o un portafolio de inversión ante movimientos desfavorables en sus precios, es uno de los más importantes y causante de grandes desastres financieros debido a la volatilidad. La etapa de medición del Sistema de Administración de Riesgo de Mercado (SARM), establece como principal método el Valor en Riesgo (VaR), el cual fue propuesto por JP Morgan en 1994 y estima la máxima pérdida que puede llegar a tener un activo o un portafolio en condiciones normales de mercado. Este es un método universal, utilizado por su fácil manejo e interpretación, pero problemas principalmente en la propiedad de la Subaditividad, no lo hace una medida de riesgo coherente, y aparece la necesidad de otro método de medición. El Valor en Riesgo Condicional (CVaR), es una propuesta de complementariedad al VaR, el cual mide las pérdidas que se pueden encontrar en las colas de las distribuciones, es decir, la pérdida esperada en la que la pérdida de cartera de activos o del portafolio exceda al VaR. Por medio de la estructuración de un portafolio de tres acciones, Ecopetrol, Pacific Rubiales Energy y Preferencial de Bancolombia, se hizo la medición del Valor en Riesgo y del Valor en Riesgo Condicional, cada uno por medio de los métodos paramétricos, de simulación histórica y de simulación de Montecarlo y a diferentes niveles de confianza (95%, 98%, 99%), para realizar comparaciones por medio de las pruebas de Backtesting y concluir cual es el indicador que más se ajusta a las necesidades del riesgo de mercado. Análisis técnicos, análisis fundamentales, análisis estadísticos y diversos gráficos, fueron indispensables en la medición del riesgo de mercado para las tres acciones colombianas seleccionadas, este es un estudio completo el cual da paso a conclusiones de comparación y de decisión.